正如許多朋友一樣，投

華潤電力

是看中其綠電部分，因為這部分2021年就已經實現83億港幣淨利潤，而且未來還有很大增長空間。

但是困擾我的則是火電部分估值，很顯然，火電不可能給零估值或者負估值，但是又盈利波動較大，變數較多。找到一個保守的估值方法，供大家一起探討。

【方法很簡單，但是邏輯可靠；資料模糊點，但也不會有大偏差】

華潤火電部分約有7成的資產打包裝在一個公司（

華潤電力

投資），用來發債，這部分略好於華潤火電其他，我粗略按照資產佔70%，盈利佔85%來估計吧。

1、有報表以來，2013-2021年年均淨利潤37。6億，如果按照佔比85%算，那麼火電部分年均淨利潤有44。2億。

2、三季度大唐，

華能國際

繼續虧損。華能國際度電虧損2。35分，

華潤電力

投資度電盈利0。68分，有三分錢的差距。同樣，對比上半年，華能國際度電虧損5。4分時候，華潤電力投資虧損也是好了三分錢。假如這個差距維持或者縮小，我們保守計算，取2分錢。華能國際盈虧平衡，華潤一年1400億度火電盈利是28億，三分錢就是42億。

3、華能是中國最大的火電企業，他的水平應該代表行業平均水平略高一點。那麼我們取

華能國際

盈虧平衡來預計華潤火電未來盈利中樞，並將差距從接近3分，實際取值降低33%，為2分，應該足夠保守。

綜上1、2、3，再考慮華潤目前在廣東深圳，浙江溫州，湖北咸寧三個區位較好的地方建設的火電專案，略有成長。未來火電盈利中樞，保守情形30億元，中性情形45億元，樂觀就沒有了。

保守情形盈利給10pe，也就是300億估值；中性情形給8pe，360億。

有人問，這麼簡單的方法，應該早想到啊。是的，我是知道火電和綠電互補，相互協同，但是市場以前認為火電要完蛋，也就懶得費那個唾沫星子。現在從高層到地方政府，從火電從業到

新能源

研究員，甚至搞儲能的，都意識到火電的重要性，迴歸到客觀理性。另外，補充一點，可能有點傷人了。如果華潤過去一度電比

華能國際

盈利好接近3分錢，那麼華能國際一年火電權益是3000億度（並表4000，權益3000億），華潤1400億，看起來是火電發電量是差2倍多一點，但是盈利就差遠了，估值的話，更沒道理只看裝機和發電規模，對吧？ 所以我說不鳥什麼董承非之類搞華能國際，說他們不懂一點不冤枉。

本人持有

華潤電力

，未來買賣均不確定，華潤電力火電也不是我最看重的投資緣故。

作者：山行

連結：https：//xueqiu。com/4111857140/236218485

著作權歸作者所有。商業轉載請聯絡作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

炒股開戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎！

開啟App看更多精彩內容