範建
“我們Q1業績為2022年強勢開局。”對於小鵬汽車23日披露的一季度成績單，公司董事長、CEO何小鵬話語間透露著滿意。但，資本市場似乎並不這麼認為。
北京時間23日晚間，XPEV。N跌5。54%，報收於21。980美元/股，總市值188。42億美元；昨日，小鵬汽車-W暴跌9。14%，市值僅剩1417億港元。
交付量和收入的增長，以燒錢為代價，導致虧損額加大。這也成為了小鵬汽車始終無法出走的魔咒。
公司向高階延伸要利潤，中低端大眾市場又遭受眾多對手的圍追堵截。要想實現中長期目標，並不容易。
虧損加大
車子賣得越多、虧得越多，小鵬汽車始終無法走出燒錢換市場的魔咒。
23日，公司披露未經審計2022年Q1財務業績。當季，新車交付3。46萬輛，同比增159%，實現總營收74。5億元，同比增長152。6%。
小鵬汽車的銷量，主要由P7和P5兩款車型擔綱。其中P7定位於智慧運動型轎車，2022年一季度交付1。94萬輛，並在3月份首次單月交付突破9000輛；定位於智慧家庭型轎車的P5，於2021年10月開始量產，今年一季度交付過萬輛；公司率先實現量產的G3（含G3i），單季度交付4000餘輛。
不過，無論是交付量還是銷售收入，較2021年Q4環比均有較大幅度的下降，公司將此歸結於受與春節有關的季節性因素影響，導致新車交付量減少。
在財報中，公司董事長、CEO何小鵬，毫不掩飾自己的滿意和興奮：“我們的第一季度業績為2022年強勢開局，對我們高品質電動車產品的需求強勁，而我們的自研技術繼續領先行業。儘管受半導體短缺等因素影響，我們仍有信心擴大市場份額。”
但是，資本市場表現出了截然不同的態度。23日晚間-昨日，小鵬汽車在美股和港股雙雙大跌。
投資者不會忽視，小鵬汽車增長的代價極為沉重，虧損加大，且短期內看不到盈利的可能。
今年一季度，公司淨虧損17億元，虧損額同比增加116。2%、環比增加32。1%。
那麼，小鵬汽車的錢都花到了哪裡？
首先是銷售成本。隨著交付量的增加，這一塊支出同比增長149。7%至65。44億元；
其次，是16。42億元的銷售、一般及行政開支，同比上升127。7%；
第三塊就是研發費用12。21億元，同比增長128。2%。
毛利率墊底“三傻”
蔚來、理想、小鵬，是中國同時期崛起的造車新勢力，且三個公司創始人互動頻繁，被外界戲稱為“造車三傻”，因此，它們經常會被拿出來作比較。
蔚、理兩家，高舉高打，分別以ES8和ONE，率先搶佔售價30萬以上的高階新能源汽車市場。小鵬則以售價15萬左右的G3打入市場，走了一條親民化的路線。
發展戰略的不同，讓三家公司在發展道路上分道揚鑣。
當前，小鵬汽車的三款車型：G3售價16。89-20。39萬元、P5售價17。79-24。99萬元，P7價格最高23。99-42。99萬元，基本覆蓋了15萬元-40萬元價格帶，給不同需求的客戶留足了選擇空間，也決定了它擁有相對廣泛的客戶群體。
藉助這一相對優勢，小鵬汽車交付量快速增長，已連續三個季度超過蔚來和理想。
不過，硬幣總有正反兩面。
因為產品銷售價格相對較低，小鵬汽車的銷量優勢，並沒有轉變成收入優勢。
今年一季度，理想汽車仍於93。09億元收入，超過小鵬汽車。
大多數行業，都有一個亙古不破的規律，高階市場吃肉、中低端市場喝湯，突出表現在盈利水平上。
今年前三個月，小鵬的汽車毛利率僅為10。4%，同比微增、環比略降。同期，理想的車輛毛利率則高達22。4%。蔚來汽車尚未披露Q1業績，不過，該公司在去年Q4的毛利率也已突破20%。
在財報電話會議上，何小鵬給出了公司中長期盈利水平目標，整體毛利率達到25%以上，這恐怕還需要一個很長的過程。
為了實現這一目標，公司選擇向高階市場發力。
去年底，小鵬旗艦車型G9在廣州車展首次亮相，將在今年第三季度上市發售和量產。這款5座中大型SUV，預計售價在30萬以上，將與理想L9和蔚來ES7形成正面競爭。
爭奪大眾市場
當“造車三傻”齊齊向高階市場要利潤之時，使用者群體更為龐大的中低端市場，格局正在快速發生變化。
二線梯隊中，為人民造車的哪吒以及以低端起家的零跑，銷量均表現不俗，處於高速增長期，部分月份交付量甚至超過了第一梯隊。
目前，零跑汽車正在向聯交所發起衝擊，以期獲得資本市場的支援。
零跑汽車招股書中披露，以2021年的銷量計，公司已在全球純電動汽車公司中排行第五、中國第四。不過，公司的銷量均由10萬元以下微車支撐，整體含金量不高。
哪吒汽車則在自己的官網赫然宣佈，今年1-2月交付量同比增長332%，達到1。81萬輛。
零跑汽車不甘於只做低端車。定位於中型SUV、補貼後售價15。98萬元-19。98萬元的C11，已於去年11月開始交付；與C11同平臺打造的中大型智慧純電轎車C01，預售價18萬元-27萬元，已與小鵬P5和P7形成部分重疊。
當前，哪吒汽車以V、U兩款車型，主打年輕人市場，售價分別為7。49萬起和11。78萬起。不過，其衝擊中端市場的哪吒S已呼之欲出，該車型定位於B級數字電動轎跑，價格大機率會上探至20萬級。
在哪吒、零跑、小鵬等品牌奮力向上之時，蔚來和理想則俯身向下，覬覦下沉市場。
蔚來選擇了多品牌路線，主品牌聚焦高階，將全新打造子品牌，以覆蓋15萬-30萬元大眾市場。
理想汽車則認為，“LI”這個車標，還可以承載更多價格帶上的產品。
當然，在20萬這個級別上，還有一個誰都無法忽視的對手特斯拉Model 3，它牢牢把守中端到高階的關口，讓眾多同行將同級別車型定價都鎖定在了27萬以下。