原標題：電動車企頻頻借殼上市 特斯拉助推市場泡沫？

Lucid和FF都表示將透過SAPC方式上市。市場人士警告稱，電動車市場存在泡沫，企業在沒有收益的情況下以高估值上市，值得警惕。

特斯拉美國的競爭對手電動車公司Lucid Motors執行長彼得·羅林森（Peter Rawlinson）週二表示，這家豪華電動汽車製造商計劃在2024至2025年推出與特斯拉公司的Model 3競爭的產品。

該公司剛剛宣佈將透過SPAC的方式借殼上市，此前

法拉第未來

也做出了同樣的決定。市場人士警告稱，電動車市場存在泡沫，企業在沒有收益的情況下以高估值上市，值得警惕。

SAPC上市引發泡沫擔憂

Lucid的策略與特斯拉相似，先從生產豪華車開始圍繞品牌打造光環，然後推出能夠觸及更多消費人群的大眾市場。根據羅林森的規劃，公司將在2022年生產出一款價格在7萬美元左右的豪華轎車，並在未來三到四年內生產出一款價格在2。5萬美元左右的汽車。

不過Lucid目前尚無已經正式生產的任何一款電動車推出。本週，Lucid剛剛宣佈與一家叫做丘吉爾資本IV（Churchill Capital IV）的空殼公司合併，透過特殊目的SPAC方式上市，這有望使得Lucid的潛在市值達到560億美元，這筆資金將幫助公司進行首款電動車的量產。

Lucid預計到2022年將生產銷售2萬輛電動車，到2023年將生產銷售4。9萬輛電動車，並計劃到2030年將電動車的年銷售量提升至50萬輛。但特斯拉2020年全年的電動車銷售就已經接近50萬輛。

“規模化生產是汽車生產的一項重大挑戰，對資金的要求很高。”羅林森表示。他解釋稱，與生產一款類似Model 3低價版本的電動車相比，從豪華車開始發展，反而對初始投資的要求較低。“因為你不需要大規模的生產設施以及高度的自動化裝置。”他表示。

目前，包括大眾、現代和福特等傳統汽車製造商都已經推出低價的電動車型來挑戰特斯拉，Lucid在三年後再推出一款對標Model 3的產品似乎已經為時已晚。“三四年後的電動車市場還剩下多少份額是一個問號。”一位汽車行業分析師對第一財經記者表示。

在特斯拉的帶動下，電動車行業已經聚集了大量技術公司湧入，這助長了市場泡沫。過去一年中，特斯拉股價翻了幾番，股價一度觸及900美元，但週二收盤大幅回落至700美元下方。

近年來越來越多的電動車公司競相登陸資本市場，在Lucid宣佈透過SPAC上市之前，賈躍亭創立的電動車公司法拉第未來FF也於上個月表示，已同意透過與空殼公司Property Solutions Acquisition Corp（PSAC）合併在

納斯達克

上市，估值為34億美元。

SPAC上市途徑是近年來全球電動車製造商紛紛效仿的模式。與傳統的首次公開募股（IPO）相比，SPAC已成為企業尋求較少監管審查並獲得更多上市確定性的一種流行的上市方式。去年全球電動車企業Fisker和Nikola去年也都透過SPAC上市。

唱空者擔憂電動車行業存在的巨大泡沫，但看多者仍在繼續押注市值不斷增長的電動車企業。

“電動車行業的投機性很強，電動汽車價值鏈的參與者現在普遍都存在泡沫。”研究機構Raymond James&Associates分析師Pavel Molchanov在一份報告中稱。他表示，對於那些以高估值但零收益上市企業需要保持警惕。

截至週二收盤，

通用汽車

的市值約為750億美元，而中國的電動汽車製造商

蔚來汽車

的市值為720億美元。

投行羅斯資本合夥人（Roth Capital Partners）分析師克雷格·歐文（Craig Irwin）警告稱：“電動汽車行業似乎正在進入一種怪圈，而Lucid的借殼上市可能會推動行業向一種負面的方向發展迴圈。”

特斯拉

“

安全

”

了嗎？

歐文去年還警告特斯拉的估值仍然很高，但他在最新的報告中認為，特斯拉可能已經“步入正軌”，“朝著健康的方向發展”。不過歐文仍然指出：“特斯拉的競爭對手們正在瘋狂地追趕。”他的報告顯示，在2024年之前，計劃上路的新型電動汽車達到了400多種。

在提到特斯拉的市值是否存在泡沫時，馬斯克表示：“如果您假設價值數十億美元的汽車都能夠變成自動駕駛出租車，那麼這個估值就有意義。”

馬斯克正在將“軟體經濟學”帶入製造密集型汽車產業。透過開發自動駕駛軟體等高利潤的產品，特斯拉有望推動市場預期。馬斯克表示，每年500億美元的汽車銷售額同時可以再產生500億美元的“增量利潤”，包括軟體銷售的利潤。

大規模增產有助於特斯拉在降低車價的同時增加利潤率。特斯拉中國超級工廠助推了其量產的大幅提升。特斯拉在最新一個季度的財報釋出會上透露，其在上海的超級工廠年產能目前已經達到25萬輛，並計劃增加至45萬輛。

諮詢公司羅蘭貝格全球合夥人、汽車行業專家鄭贇對第一財經記者表示：“特斯拉銷量上升會進一步壓低成本端的價格，它的降價幅度也肯定會在保證利潤的前提下，因此利潤肯定是會穩中有升。”

但這並不意味著特斯拉在全球電動車市場的主導地位可以永遠保持下去。在全球市場上，特斯拉麵臨的競爭對手不僅有Lucid這樣新興的汽車廠商，更大的威脅來自於傳統汽車廠商。“一旦大眾、福特這些汽車巨頭全面轉向電動車，那麼特斯拉現在的主導地位就將受到威脅。”一位汽車供應鏈企業高管對第一財經記者表示。

傳統汽車廠商憑藉成熟的生產優勢，將對特斯拉形成全方位的競爭。在豪華車領域，保時捷去年上市的純電動車Taycan就是對標特斯拉的Model S推出的；而

蘋果公司

也被曝正在積極與傳統汽車廠商談判，預計在2024年左右推出一款全自動駕駛電動車的原型車。

在中國市場，特斯拉也面臨越來越多造成新勢力市場份額的擠壓。汽車諮詢公司Automobility創始人羅威（Bill Russo）對第一財經記者表示：“特斯拉不能過早主張自己是中國市場的贏家。特斯拉進入中國帶動了整個電動車市場的發展，實現了把蛋糕做大的目的，讓更多消費者開始接受電動車，但是奮起直追的本土汽車廠商的實力也不容小覷。”

最新的資料表明，中國包括蔚來、小鵬、理想、威馬等在內的電動車廠商的市場份額都有所增加，這也導致了特斯拉持續在中國做出降價舉措。有訊息稱，特斯拉計劃在中國推出一款價格低於16萬元的電動車，但特斯拉方面對此予以否認。

鄭贇對第一財經記者表示：“特斯拉在中國過去頻頻採取降價措施，主要是有兩方面的因素導致，其一是與政府的稅收對賭，需要保證汽車一定量的銷首目標；另一方面是隨著特斯拉供應鏈本土化率的提升，在與供應商的議價方面更有話語權，可以將成本控制得更好。”