套期保值的原理是什麼？

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世紀以來，我國金融市場發展迅猛，雖然受到了國際金融危機的影響，但仍然保持了良好的增長勢頭。聯勝財富王老師說期貨是金融市場中至關重要的實實在在的可交易商品，對金融投資與調控有重要影響。最小方差套期保值原理是透過構建收益率變化比較小的期現投資組合來避免或減少套期保值者面臨的風險。

最佳的套期保值原理策略是在最大程度上使頭寸組合變化在套保期間內最小。期貨市場的套現保值按照買賣方向的不同可分為多頭

（

買入

）

套期保值和空頭

（

賣出

）

套期保值。多頭套期保值指的是交易者預先買入期貨，到期後賣出期貨，利用期貨市場的價差以減少交易成本的一種期貨交易方式。空頭套期保值原理則是交易者以保值為目的賣出期貨，當現貨價格下跌時則由期貨市場收益來補償現貨市場損失的一種期貨買賣方式。目前中國股票市場僅能實現多頭交易，即只能先賣出股票然後平倉，因此股票市場的套期保值只有空頭套期保值這一種方式。最小二乘迴歸模型主要是透過線性迴歸的方式對期貨與現貨價格進行差分並擬合其最小平方來估計套期保值比率。

國內外對於期貨市場最優套期保值比率的研究較為全面，己成體系。儘管國內外學者普遍重視期貨市場的套期保值原理，但針對套期保值功能的影響因素研究較少，僅是圍繞如何選擇誤差最小的計量模型來預測套期保值效率展開，主要研究集中在計量模型的選擇與對比分析上。此外，國外對於交易機制的影響研究從

80

年代開始，大多以成熟期貨市場作為研究物件，幾乎沒有對新興市場的研究，且主要考察交易機制調整對期貨市場的流動性、波動性、交易量的變化影響。國內對於交易機制的影響研究則屈指可數，且找不到文獻較全面的分析各類交易機制調整對滬深

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股指期貨的影響。

此外，股指期貨市場在我國發展以來，逐漸累積增加的歷史成交資料為研究提供了可行性，不少學者開始對我國滬深

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指數期貨合約進行多方面的研究，肯定了證監會下調商品期貨市場交易手續費的政策，並透過進一步研究持倉限額調整對股指期貨市場微觀結構的影響，肯定了較寬鬆的持倉限額政策的合理性。總之，國內外雖然有較多對交易機制的設計研究和股指期貨市場功能的研究，但鮮有直接研究交易機制調整對期貨市場套期保值原理的效率影響研究。