1月30日，德生堂正式向港交所提交招股說明書。值得注意的是，阿里健康目前持有德生堂10%的股份。此次遞交招股書後，

德生堂有望成為阿里藥品零售投資板塊中，繼漱玉平民、安徽華人健康後，第三家獲批上市的連鎖藥店

。

圖表1：  金融資本在連鎖藥店佈局情況

資料來源：公開資料、中康產業研究院整理

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從綜合診所躍升到一站式健康管理服務商

成立於1999年9月的德生堂，早期在甘肅省金昌市經營一間綜合診所，並在2002年7月在金昌市開設了第一家零售藥店，在那個醫藥零售未完全放開的年代算得上第一批創業者。此後開始了連鎖藥店的探索，於2005年進入蘭州並在全甘肅省快速擴張，到2009年德生堂門店達72家，前十年為德生堂發展的第一階段。

德生堂和其他連鎖藥店發展趨勢一樣，在省內發展到一定階段後，開始向全國佈局。

第二階段的德生堂在2009年進入北京市場，並不久推出“111醫藥館”品牌。對於“111醫藥館”品牌的名稱，創始人龍巖表示當時市場上“XX堂”的名字太多了，命名 “111醫藥館”是一是為了表示創新，另一個是和其他藥店區隔開。在啟用新品牌“111醫藥館”的同時，德生堂也開始了網上售藥業務，並形成了線上線下協同發展的良好格局。

第三階段從2016年開始，德生堂緊跟政策東風，大幅擴大線上業務，加強全渠道網路的整合。

截至2022年9月30日，德生堂擁有德生堂大藥房、111醫藥館及龍歸大藥房品牌，覆蓋65座城市及22個省份。德生堂旗下擁有1047家連鎖藥店，1家網際網路醫院、50家線下醫療診所及24家線下康養中心。德生堂在連鎖藥店多元化發展方面，屬於前列。

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全渠道佈局，多元化，多模式協同發展

德生堂主要業務包括線下零售、藥品批發和醫療健康、醫療問診服務

。目前德生堂主要依賴於線下零售，2022年前三季度線下零售銷售收入12。64億元，佔比74%，同比增長16%；O2O零售收入增長最快，同比增長115。3%。

圖表2：  近三年德生堂主營業務構成情況（單位：億元）

資料來源：招股書、中康產業研究院整理

從經營情況來看，德生堂的毛利率和四大連鎖保持相近

，2020、2021、2022年1-9月的毛利率分別為36。2%、34。5%、35%；淨利潤幾年來扭虧為盈，分別-780萬元、-4110萬元和80萬元。

從競爭優勢來看，德生堂在區域競爭佔據一席之地。根據中康通資料，就線下連鎖藥店而言，德生堂在甘肅省所有藥品零售商中排名第一，在西北地區排名第三。

圖表3：  甘肅省連鎖藥店門店數排名情況

資料來源：中康通、中康產業研究院整理

此外，德生堂經營了24家康養中心和49家中醫診所，兩者通常開在公司藥店附近或者在藥店隔出空間運營。其中康養中心平均面積82㎡，設在藥店主要提供中醫理療服務，包括拔罐、針灸、穴位按摩、瑜伽和普拉提等；中醫診所平均面積40㎡，可以實現雙向引流。

圖表4：  德生堂醫療問診及服務投資情況

資料來源：招股書、中康產業研究院整理

從長期來看，隨著國內老齡化程序的加快以及政策的放開，人們對於醫療保健的需求將迅速放大，擁有全渠道多客流的德生堂在未來競爭中值得期待。

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