ESG評級評價是推動ESG發展的重要環節，在當前ESG熱潮中正在發揮越來越大的關鍵性作用。

ESG評價不僅對單一企業有影響，也對整個行業產生影響。例如，在近期某行業ESG標準研討會上，有企業領導就表示，企業所處行業在環保、社會責任領域總體做得不錯，但一家頭部企業的ESG評價不高，卻給全行業的評價產生了連帶負面影響。 本文將分享與解讀當前全球主流的ESG評級體系，併為企業如何應對ESG評級提供一些建議。

主流ESG評級機構解讀

自1983年第一家ESG評級機構Vigeo Eiris成立至今，全球的ESG評級機構已超600家，全球主流指數公司推出的可持續發展系列指數，包括道瓊斯可持續發展指數、MSCI ESG評級、富時社會責任指數、恆生可持續發展企業指數、國證指數、全球房地產可持續指標體系（GRESB）、碳資訊披露專案（CDP），深圳交易所的ESG策略指數等等。

這些指數為資產管理者、投資者提供資產分析，幫助其用ESG識別風險，篩選出長期財務成長性上市企業等等。

圖1 國內外主流ESG/可持續評級指數概況

不過，不同評級指數在評估內容上有所差異，比如，道瓊斯可持續發展指數主要是從可持續性角度進行考量；MSCI ESG評級和富時社會責任指數則是標準的ESG評價體系；恆生可持續發展企業指數的主要特點是基於ISO 26000的ESG評級；國內深圳交易所推出的國證指數，也是基於ESG的評級。

不同評級指數在評估內容上的差異也會帶來評價結果上的差別。在評估方式上，不同機構也有差異。

道瓊斯可持續發展指數是透過問卷調查加上外部資訊，恆生可持續發展企業指數也是採用問卷的方式，MSCI、富時等其他三種指數則是基於公開資訊和相關資料庫資訊等。此外，在是否考慮負面資訊，對輿情爭議事件如何評分等方面，不同機構也會有不同的處理方式。

以下三大主流評級體系，對中國ESG起到很大推動作用：

1.標普全球企業可持續發展評估（CSA）

在全球主流評級體系中，標普全球企業可持續發展評估（Corporate Sustainability Assessment， CSA） 擁有相對較大的影響力。

CSA評估是對企業可持續發展實踐的年度評估，涵蓋全球1萬多家企業。自1999年以來，CSA評估與道瓊斯指數合作，建立了全球最重要的可持續發展基準。2019年，道瓊斯在收購了Robeco SAM公司的ESG評級部門後，開始形成自己的評估體系。自此以後，CSA評估成為進入道瓊斯可持續發展指數和標普全球ESG指數的依據。

CSA評估問卷涵蓋61個行業，每一個行業都包括治理（經濟）、環境、社會三大維度，問卷超過100頁，有1000多個數據點，CSA評估也成為目前最有影響力的ESG投資參考指標。

企業參與CSA評估需要主動填報資訊，標普公司透過填報資訊和公開資訊兩種方式獲取評估資訊，評估結果釋出在彭博平臺，評估維度包括經濟（治理）、社會、環境等相關內容。

按照評估工作流程，一般在每年的一季度會邀請企業參評，二季度需要企業填寫公開問卷，三季度關閉問卷後進入內部評估階段，評估結果出來後會與企業進行溝通，最後在四季度公佈最後得分。

2.MSCI ESG評級

MSCI ESG評級是對中國ESG發展影響最直接，也是影響最大的評級。

2018年底，MSCI針對A股市場開啟評估，成為直接推動中國資本市場對ESG關注的重要外部因素。該評級在全球範圍內也具有非常大的影響力，資本市場有超過10萬億美元跟蹤MSCI指數，有1。5萬億美元跟蹤MSCI新興市場指數，全球100大資產管理機構中97%是MSCI的使用者。

據市場分析，過去五年間，中國ESG投資年化收益率達到18%。

MSCI ESG評級尤其注重風險和機遇，其中一項重要內容就是風險機遇敞口管理。

企業對風險和機遇的識別情況、管理程度是評價評級的核心。風險敞口大，對企業管理要求越高；企業風險管理得好，得分就會相對較高。機遇如果分析到位、敞口比較清晰，對管理要求也會提高；企業機遇管理得好，同樣會得到較高分數。

除此之外，評級也會參考相應的地區和行業風險機遇要素，以及市場上的爭議事件對分數進行修正。

MSCI ESG評級系統框架示意圖 MSCI ESG評級結果從AAA到CCC，一共有七個級別。

評級時，針對風險和機遇提出四個核心問題：一是公司面臨的重大ESG風險和機遇是什麼？二是公司暴露在關鍵ESG風險和/或機遇中的程度如何？三是公司如何管理關鍵ESG風險和機遇？四是公司整體情況如何及與全球同行相比處於何種水平？

透過對以上四個問題的評價進行綜合評級。CCC和B級代表企業表現相對落後，AA以上評級代表企業處於行業領先水平，中間三個評級（BB、BBB、A）代表了平均水平。

MSCI ESG評級分為兩個階段，前期MSCI公司閉門收集資料並構建評級，後期徵詢企業意見並開展評級，時長一年，中間會對評級結果進行實時更新。

MSCI ESG評級兩階段流程示意圖

3.恆生可持續發展指數

恆生可持續發展指數是首個涵蓋香港及中國內地的可持續發展企業指數系列，由覆蓋港股市場、A股市場及跨市場的股票指陣列成，共包含11個指數。

恆生指數建立了HKQAA評估模型，包括企業管制、人權、勞動實務、環境、公平運營實務、消費者議題、社群參與和發展等七大核心指標，是ISO 26000和ESG之間的一個橋樑與媒介。

如何做好ESG評價？

企業做好ESG評價應對，首先要做好兩方面準備。

一是要理解影響ESG評價的關鍵因素，找準“切入點”。

企業應找到評級機構所需要的資訊，對企業釋出資訊進行調整以減少資訊不對稱。很多企業有管理實踐，但是往往披露不充分，或者沒有進行針對性披露，與評級機構要求的資訊結構不匹配。

二是理解ESG評價趨勢和底層邏輯，把握“突破口”。

做好資訊披露只是一個開端，背後的關鍵是管理。管理的重點是做好ESG風險和機遇的應對，即做好風險防控和對機遇的把握。 從深層上看，企業需要在戰略層面有一定的認識和舉措，真正要實現高標準ESG管理，從頂層設計開始就要以風險和機遇為重心，最後的資訊披露才有可能獲得較高評價。 具體來看，企業做好ESG評價應對有以下六個步驟：

第一步要理解ESG評級。

比如，MSCI和恆生指數在評價內容上就存在差異，評價方法也存在差異。

第二步是ESG資訊蒐集

。 要針對不同指標進行梳理和分析，才能做到資訊披露的完整性和實質性。確立企業自身的ESG指標體系非常重要，可以選用市場上常見的ESG數字化工具輔助完成。

第三步是ESG資訊披露

。 披露方式不能只限於年度ESG報告。以MSCI收集的評估資訊為例，ESG年度報告資訊只佔到全部資訊的35%，其他資訊方面，財報佔20%，各種替代性資料佔超過45%，如官網、微博、微信等平臺釋出的資料，各類專業資料庫中的資料，政府釋出的資料，主流學術期刊資料以及媒體報道公開資訊等。 因此，企業在進行資訊披露時，除了ESG報告，還要注重其他方式，包括公司網站的可持續發展欄目，新聞媒體公開採訪、股東公告等，全部都可以作為ESG實踐和政策內容的披露渠道。 除此以外，還可以利用媒體溝通會、各類投資者會議、路演活動等機會對ESG相關事項進行披露，從而形成以ESG報告為核心，涵蓋頂層設計、風險資訊、關鍵資訊和管理方式等內容的立體式資訊披露矩陣。

企業ESG資訊披矩陣

第四步要注重ESG輿情監測及響應

。 無論哪一家機構的評價標準，都會重點關注媒體及輿情影響，對此企業必須要高度重視。企業須要建立ESG輿情監控部門，對境內外涉及企業的新聞輿情進行線上監控、分類管控和及時迴應。

第五步是ESG對標

。 一要做到全面與重點相結合；二要結果與過程相結合，既重視結果，也注重管理的過程和方法；三要外部與內部相結合，報告中既要講自己做得好的情況，也要說明在行業內、在全球範圍內所處水平；四要注意學習與創新相結合，在ESG的管理上要不斷加以創新。

第六步是注重築牢ESG基礎管理

。 在ESG體系建設上要做到“四有”：戰略與治理上要有意願，管理實踐上要有行動，體系與制度上要有人管，執行透明度和影響力方面要有溝通。這“四有”是提高企業整體ESG管理水平和可持續發展水平的關鍵。

文｜殷格非

圖片：網路，如侵權，請聯刪

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