滬光股份（605333）首次覆蓋報告：新能源高壓線束需求爆發 再拓客戶成長可期

類別：公司

機構：國泰君安證券股份有限公司

研究員：吳曉飛/趙水平

日期：2022-06-16

本報告導讀：

新能源車滲透率不斷提升，高壓線束需求爆發且格局有望重塑，公司抓住行業變革機遇並不斷開拓新客戶，同時原有產品逐漸向高階品牌突破，新一輪的成長值得期待。

投資要點：

首次覆蓋給予 增持評級，目標價27。49 元。公司作為國內線束領域龍頭企業，將受益於新能源加速滲透後高壓線束需求爆發，我們預計公司2022-2024 年的EPS 分別為0。24/0。50/0。86 元，綜合PE/PB 估值給予目標價27。49 元，對應2023 年約55 倍PE，給予增持評級。

打造智慧製造系統，成本管控及工藝製造領先行業。公司建立了貫穿研發、生產、倉儲、物流全流程的智慧製造系統，可有效提高生產工藝，並降低人工成本，獲得新老客戶的一致認可。領先的工藝及成本管控能力有助於公司在競爭激烈的汽車線束行業脫穎而出，助力公司獲得更多高階車型及新能源車型訂單。

智慧電動浪潮下線束迎來量價齊升，高壓線束客戶拓展加速。新能源車大三電系統新增高壓線束（其中混動為純新增部件，純電動車替代動機線束），線束單車價值量獲得大幅提升。智慧化顯著增加單車的汽車線束長度及用量，進一步提高單車價值量。高壓線束面臨新的市場格局，公司憑藉高品質產品，優先獲取新能源高壓線束的訂單。

高階化訂單不斷突破，單車價值量有望提升。公司憑藉可靠的產品質量和高效的服務，相繼進入主流合資及外資品牌供應商配套體系，打破國際巨頭壟斷，不斷獲取高階品牌及高階車型的新訂單。低端車型線束單車價值量約為2000-2500 元，而高階車型有望提升至5000 元以上。隨著客戶及產品的高階化升級，公司成長空間將進一步開啟。

風險提示：年降及銅價上漲幅度超預期，電子架構變化帶來需求波動