作者：東方鴻鵠

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《沒事偷著樂》，是1999年上映的一部老片，由著名相聲演員馮鞏領銜主演。

20多年後，著名導演馮小剛親自上陣，演繹了一次“沒事偷著樂”的財富故事。

故事梗概是這樣的。

馮小剛旗下有家上市公司，叫東陽美拉傳媒有限公司。日前，這家公司釋出年報顯示，2020年利潤552。38萬。

在低迷的股市，這個數字似乎還不算太難看。不過按照此前馮小剛和華誼兄弟籤的對賭協議，馮小剛要賠給華誼兄弟1。68億 。

因為根據協議，東陽美拉2020年必須要賺到1。749億元，否則就要賠華誼兄弟錢，缺多少補多少。

在2018年，馮小剛已經賠了華誼6700萬，加上這一次1.68億賠款，馮小剛總共賠了2.35億元。

放在任何家庭和個人，這不是一筆小數字。但對於馮小剛來說，這點錢壓根不算什麼！

早些年，馮小剛的賀歲片都是年末盛筵，其賀歲片接地氣，以風趣幽默著稱。

可是我要告訴你，一下子賠了這麼多錢，馮小剛，馮小剛卻在“偷著樂”。

因為雖然賠了2個多億，但算總賬，5年來馮小 剛卻足足賺了8個多億。

一切都得從當初的對賭協議聊起。

2015年馮小剛註冊成立了東陽美拉公司傳媒有限公司。

2015年11月19日，華誼兄弟決定以10。5億的價格收購東陽美拉70%的股權，價款一次性轉讓給馮小剛。

當時，東陽美拉公司的資產總額為1。36萬元，負債為1。91萬元，淨權益為-0。55萬元。

就是這樣的公司，華誼兄弟卻願意花10。5億購買。瘋了吧，還是腦子進水了？

都不是。

華誼兄弟與馮小剛簽了對賭協議。

馮的給出條件：承諾東陽拉美公司2016年的利潤不低於1個億，且每年增長15%，自2016年 到2020年淨 利潤合計約6。74億，如果利潤不達標，馮小剛要個人掏腰包補足利潤。

華誼兄弟的賬是這麼算的；東陽美拉年利潤一個億，按正常的15倍市盈率估算，公司值15個億。70%的股權值10。5個億。如果 做不到馮小剛要個人掏腰包補錢。

馮小剛是國內數一數二的大牌導演，以馮的江湖地位，利潤一個億，也就是一部叫賣電影的事。所以無論是市場，還是華誼兄 弟，似乎都看好東陽美拉的發展前景。

這是穩賺不賠的買賣。

馮小剛籤對賭協議一簽，自己可以立即進賬10。5億現金。別看馮是大導演，但是10個億，如果靠導演收入，估計馮小剛 一輩子都掙不到。

所以馮小剛樂得合不攏嘴。這只是口頭支票，用口頭支票換來10億的真金白銀。

這筆買賣，可謂天上掉下餡餅。

未來5年內承諾的利潤，哪怕算上15%的年增速，總共也就6。74億元。  這是躺贏啊。哪怕年年利潤是零，自己年年拿現金去 補足這個利潤缺口，也能賺3個多億。

這世上真有合同雙方都包賺不賠的生意？

實際上，這個對賭協議背後的邏輯悖論。

這就是股市根本邏輯。

就是華誼兄弟當初對東陽美拉的估值。這個估值，只是遵循了股市的常識，並沒有真實依據。

還有一個疑問：利潤1個億，市值憑什麼算到15億，而不是5億、8億？而且這1個億的利潤還不是事實，而是承諾。

沒人告訴你原因。能說的是，15倍真的不算多，有的股票估值更多，市盈率達到100倍甚至更高！

沒毛病吧？好像是！

比如特斯拉市盈率1000倍，市值已經超過了賓士、寶馬、法拉利等豪華車企市值之和。貴州茅臺，一家的市值超過了所在省一年的GDP。

既然確實有更高市盈率的公司存在，那麼當初華誼兄弟對東陽美拉的估值，就沒問題。

再說，這錢，不是華誼兄弟掏，而是由散戶股民來掏。

一個再簡單不過的問題是：誰都想從故事裡撈一筆，企業想圈錢，大股東想套現，股民想賺錢，機構想賺佣金，國家也要從中收稅，都想薅羊毛，羊毛從哪裡來？

只有靠題材炒作。今天創業板，明天科創板，後天白酒板塊。不斷地誇大政策利好，講故事，讓散戶掏錢。

這裡面還有一個“秘密”。

當初籤對賭協議，你以為10億進了馮小剛的腰包，他已經樂不攏嘴。

鵠哥要告訴你，最大的贏家還不是馮小剛，而是華誼兄弟。馮小剛只是喝了點湯，真正吃肉的是華誼兄弟。

2015年，華誼兄弟的估值水平維持在55倍左右。華誼兄弟55倍的估值裡，15倍給了馮小剛，40倍自己拿著。

當初的1個億承諾利潤，華誼給了馮小剛15倍的估值，70%股權按10。5億的價格進行收購，併入進了華誼的利潤報表。

有10億利潤，企業就能值550億，有100億利潤，企業就能值5500億。

這就是數字遊戲。馮小剛籤的對賭協議，就是赤裸裸的圈錢協議。

這5年馮小剛拍電影賺的錢，都被拿進東陽美拉當利潤了，然後併入了華誼的利潤表。

可是2021年，協議到期。馮小剛支付了最後一筆賭約金後，會心地笑了。

華誼的大股東賺了，馮小剛賺了，只有股民虧了。

遊戲結束，無數股民在哀嚎。

有一個數字。2015年，隨著去槓桿節奏加快，16次千股跌停，國家隊入場“救市”，滬指累計最大跌幅達49。05%，兩市市值蒸發25。59萬億元，巔峰時持倉股民數量為4833萬，股民人均虧損51萬！

每一個數字背後，都是一個家庭的悲劇重複上演：抵押房產被沒收，失去棲身之所；高額利潤瞬間化為泡影……

無數馮小剛們這都在偷著樂，只有那些散戶，賬戶上的數字在稀釋、縮水。還有像無奈之下投身鋼爐的那個包鋼的小夥。

這些“群演”，馮小剛的片尾，應該特別鳴謝。