前言

共裕基金致力成為平臺型私募管理人，具有較強的研究支援，市場，運營等儲備能力。首席策略官學術背景深厚，使得公司成為少數具有“宏觀對沖”能力的公司。投資理念來源於索羅斯，瑞達里奧等大師。

本次我們來分析一下“學術派”的宏觀對沖策略如何實踐。

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公司介紹

海南共裕私募基金管理合夥企業（有限合夥）是國內投研實力較強、管理規模較大、激勵制度領先的平臺型私募基金管理企業。

共裕基金專注於資本市場，致力於為優秀的投資經理配備一流的研究支援、渠道資源、市場對接和運營維護，打造以人為本的企業文化和高效的組織架構，讓優秀的投資經理專注於投資，全力以赴地為投資者創造更佳的收益。

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投研團隊

李鏑先生 創始合夥人

南開大學理學學士，十五年金融從業經驗，曾就職於多家券商和大型商業銀行。攜投資經理團隊曾獲京東私募大賽中性策略組全國第三名；私募排排網固定收益策略組全國第六名，期貨日報全國期貨（期權）實盤交易大賽優秀獎，第八屆全球金融衍生品實盤交易大賽優秀獎，2019年私募排排網債券策略組全國冠亞軍、2020年私募排排網債券策略組全國冠軍，2020年私募排排網股票策略收益十強等獎項。

趙超先生 創始合夥人

金融從業15年，曾任職平安銀行私人銀行部總經理、好買財富京津區域總經理，累計管理資產規模過百億。

馬天平先生  基金經理

中國人民大學博士，曾任工商銀行總行量化精選基金負責人，管理證券類投資基金200多億元。在中國人民銀行總行研究智慧投顧，在對外經濟貿易大學研究金融工程。曾擔任螞蟻金服集團高階金融顧問並在美國高盛總部工作訪問或交流。

研發了包含500多個精選指標的宏觀對沖量化擇時交易訊號系統。

目前團隊整體逾30人，資深研究員大多數來自於大型公募、私募基金管理公司、一線券商研究所和知名資產管理機構，整體投研實力在業內處於領先地位。具備非常完善的交易風控體系。

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投資策略

（1）宏觀對沖

以長久期利率債券宏觀對沖騎乘為核，極低頻疊加藍籌股指或國際大宗商指對沖策略。

不以中長期持有為理念 。

不以持有到期獲得票息收益為目標。

不以特定行業、特定公司、特定產業政策事件驅動為阿爾法收益來源的理念。

（2）基於以匯率為相對錨的全球宏觀量化訊號交易理念

全球金融市場聯動體系下，匯率是債券收益率的領先鏡面反映。匯率升貶值預期，驅動長期利率，此為“以匯率為錨”的思想來源。

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（3）倉位管理

柔性建倉：根據量化指標系統生成入場訊號疊加專家人腦研判淨影響後建倉。

剛性空倉：根據量化指標系統生成離場訊號，不疊加專家人腦研判，直接空倉。

（4）收益來源

根據“全球宏觀經濟驅動矛盾+微觀機構決策時滯+交易情緒主流偏見”共振訊號，承擔“向上可估向下可控”風險總量，主要交易位於收益率曲線陡峭處的十年期國債，以中高倉位、高久期、中高槓杆做多或做空，獲得貝塔性資本利得。對應經典宏觀的貝塔擇時騎乘Riding strategy策略。

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風險控制

交易品種拒絕：不交易信用債、不依賴信用等級風格輪動等不可控“阿爾法”。

交易頻次拒絕：對持倉品種週期和彈性進行跟蹤分析，控制市場情緒型的劣質交易頻次。

交易風險承擔：

策略內生控制：保持“六位一體”立體型風險控制體系，聚焦流動性風險、估值風險、通脹（成本）風險、增長風險、重定價風險、主流偏見風險，保障產品淨值的長期穩定增長。

策略外生控制：注重組合的內在追求的Calmar比率實時監測，以每日最大策略回撤（非產品）作為剛性控制機制，觸發即預警；

止損控制：以基於風險倒算的賠率閾值和基於低相關大類貝塔間組合方差總量，作為內生止損條件，三層加倉後止損；

止盈控制：基於滾動的日度級別波動率，三層倍數控制，觸發即減倉，直至清零。

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證通財富評價

共裕基金主要投資標的債券，但是在投資過程中不採用信用下沉博取高收益的做法。而是透過錨定匯率變化，選取長久期利率債結合騎乘策略博取資本利得。這種投資模式容量空間大，受個券變動影響小，更適合長期資金做配置。

風險提示：本資料不作為任何法律檔案，觀點僅供參考，資料中的所有資訊或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策後，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。投資者在投資基金之前，請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律檔案，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。市場有風險，投資需謹慎。

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