2015年，美的集團啟動了中國民企最大的一次跨國併購。斥資近300億收購了著名的庫卡機器人。

作為全球四大機器人企業之一，庫卡是德國的驕傲。在默克爾時期，接受各國領導人的參觀。

在美的併購之前，庫卡機器人的大客戶包括美國軍工複合體的武器巨頭們，一度有分析認為，庫卡被中資企業併購後，未來發展會逐步萎縮。

然而事實情況是，世界上對工業機器人需求最強烈的市場是中國。

美的用了整整七年，有效的整合了庫卡機器人，並且將其業務在中國快速推廣。僅2022年上半年，庫卡就與包括福特汽車、比亞迪、特斯拉、寧德時代、蔚來汽車等大客戶達成了合作，庫卡中國斬獲了2萬臺機器人訂單，其中機器人生產交付超1萬臺。美的也在大規模的普及機器人。截至2022年6月，美的的機器人使用密度已經超過440臺/萬人，並計劃在未來兩年繼續加大投入實現700臺/萬人。

庫卡三季度訂單實現36。9億歐元，摺合人民幣超過270億，實現銷售收入27。7億歐元，其中庫卡中國實現收入6。45億歐元，同比增長59。1%。同時，庫卡也於日前上調了全年預期，2022年全年預計實現收入36億歐元。

七年後，美的又把眼光盯向了另外一個領域：儲能。

01

入主科陸電子

2022年5月，科陸電子釋出公告，稱美的集團擬透過“委託表決權+定增”的方式，從原實控人深圳資本集團手中獲取公司的控股權，完成後，何享健將成為公司的實際控制人。

收購完成後，美的集團最終將持有科陸電子29。96%的股權及表決股，成為科陸電子實際控制人。按照協議價格，美的集團入需要斥資22。23億元。

問題是，科陸電子是一個好標的嗎？

科陸電子是伴隨著中國電網的成長而逐步壯大的，從核心業務來看，主要為智慧電網供應配件，包括智慧電錶、電網自動化裝置、智慧配電裝置等等。

資料來源：同花順iFind，製圖：詩與星空

從歷年業績情況來看，公司經營的“巔峰”正是國家電網全面進行智慧電網改造時期。“泛在電力物聯網”讓公司受益匪淺，但隨後業績一落千丈，以至於戴上了ST的帽子。

2019年，深圳國資接盤，公司業績也在2020年一度扭虧為盈，隨後有持續下滑。

2022年三季報顯示，公司前三季度公司實現營業收入20。95億元，同比下降5。98%，實現歸母淨利潤-1。03億元，同比增加54。88%。其中，第三季度單季實現營業收入7。05億元，同比下滑17。78%，實現歸母淨利潤5296。99萬元，同比增加174。16%；扣非後歸母淨利潤-2469。81萬元，同比增加56。39%。

02

科陸電子的兩大核心業務

資料來源：同花順iFind，製圖：詩與星空

為了保殼和市值管理，公司近年來從事的業務比較多，但從營收規模看，核心業務只有智慧電網（智慧電錶為主）和儲能兩大板塊。

尤其是儲能業務，長期以來比較容易被忽視，很多電網裝置都需要儲能裝置，公司在和電網長年合作中，儲能技術不斷積累，美的看中的，恰恰是公司這部分業務。

公司儲能業務主要產品包括能量型儲能系統、功率型儲能系統、室內型儲能系統、室外分散式儲能系統、移動儲能系統、儲能雙向變流器 PCS、光儲一體變流器、中壓變流系統、 BMS 電池管理系統、 EMS 能量管理系統、儲能系統建設及運維服務。主要應用場景有：火電廠聯合調頻、新能源配套儲能、電網側調峰/獨立儲能電站、使用者側填谷套利、無電地區微電網等。

1、智慧電錶

智慧電錶依然是公司盈利能力比較強的板塊，據公司公告，控股孫公司蘇州科陸中標南方電網2022年配網裝置金額合計1。20億元。截止目前，2022年公司已公告中標智慧電網相關裝置金額合計超過10億。

據公司半年報，上半年，公司智慧電網業務收入10。51億元，同比增加0。55%。公司作為國內智慧電網重要企業，堅持鞏固智慧電網板塊的壓艙石，海外電錶業務持續深耕，上半年在非洲、美洲多個國家實現業務突破。

2、儲能業務

據公告，公司中標寧夏京能宣和150MW/300MWh儲能專案儲能系統裝置，金額達4。10億元。公司在儲能方面擁有PCS、BMS、EMS等核心技術儲備，未來公司也將加大對儲能業務投入，公司宜春儲能生產基地一期已於7月投入生產，年產能3GWh。

2022年公司在海內外儲能市場均取得突破，與美洲能源企業簽訂合計755MWh集裝箱式電池儲能系統供貨合同，印第安納州二期24MW/63MWh儲能專案順利交付。

03

寒冬裡短的收購，意欲何為？

2021年，美的董事長方洪波提出了“寒冬論”：美的集團對未來3年的形勢並不樂觀，將會遇到前所未有的寒冬，比之前會更加艱難。

基於此，美的集團開始壓縮非戰略性業務。

傳統的家電核心品類保留並加強。規模小、影響集團整體盈利水平的母嬰、寵物等細分品類將“被最佳化”。

智慧製造方面，保留機器人與工業自動化、樓宇科技、新能源汽車零部件、儲能“四大”，萬東醫療、安得智聯、美雲智數、美智光電“四小”，除此之外的其他業務關停並轉。

在這個指導思想下，收購一家業績平平甚至糟糕的企業，美的圖什麼？

美的表示，能源管理是美的點燃第二引擎並在B端核心業務上佈局與突破的關鍵領域。公司控股科陸電子後，擬將其作為開展能源管理業務的主要平臺之一。

只不過，星空君認為，科陸電子的技術雖然還可以，但底子比較差。從財報看，多年來積累了一堆爛賬，美的如何能將其梳理清晰並煥發活力，還需要時間來證明。

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