今年春節以來，眾多白馬股持續回撥，多個行業的“茅”股價都遭到腰斬，如茅臺三個月跌沒了一個五糧液，金龍魚4個月市值蒸發3800億，順豐兩個月市值蒸發2800億……
而號稱“機械茅”的三一重工也難逃魔咒。2019年至2021年年初兩年時間，股價一度上漲了近400%，然而自今年2月，三一重工開始了漫長回撥，昨日盤中一度跌破年線，
股價創去年11月以來新低，且較今年2月18日的歷史最高價50。3元已跌去45%，市值蒸發超1900億。
如此跌勢之下，北上資金也在持續賣出。5月12日，三一重工遭淨賣出7。8億元；昨日，再遭淨賣出2。85億，兩個工作日合計賣出超10億元。
其實從經營上看，三一重工的表現優異，2020年年報淨利潤154億，增長36%；2021年第一季度，三一重工營收更是創下歷史新高，達到335。13億元，相比2019第一季度也有超過50%的增長。與此同時單季度淨利潤達到55。38億元，表現僅次於2020年第二季度，相比2019第一季度增長了57%。銷量方面，2021年一季度國際國內銷售單月突破兩萬臺，創造了歷史單月銷售最高值。
那麼，如此亮眼的業績，為何三一重工的股價卻仍跌跌不休，資金也在出逃？
一、分析公司實力和成長性
第一步：找到相關科目：資產總計（從整理的財報資料中獲取）並根據公式計算出指標結果，做成EXCEL表格：
總資產增長率=（本年總資產-上年總資產）/上年總資產（增長率大於10%，公司在擴張之中，成長性較好；小於0，公司很可能處於收縮或者衰退之中）
第二步：計算結果及風險提示
根據計算結果我們可以看出，三一重工2016~2020年總資產增長率分別為-1。65% -5。39%、26。68%、34。52%、27。22%，近三年保持高速增長，行業規模第一。
第三步：根據分析情況得出結論
根據以上資料指標我們發現三一重工所處行業第一的地位，資產實力強，近年高速成長中，成長性好。
二、分析企業償債風險
（一）資產負債率分析
第一步：找到相關科目：資產總計、負債總計（從整理的財報資料中獲取）並根據公式計算出指標結果，做成EXCEL表格：
資產負債率=總負債/總資產（大於70%，發生債務危機的可能性較大；小於40%，基本沒有償債風險；大於40%，小於60%償債風險較小，但在特殊情況下依然可能發生償債危機；）
第二步：根據指標的變化情況分析變化是好事還是壞事
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工資產負債率的比值近5年分別是61。90%、54。71%、55。94%、51。21%、53。91%，大於40%，小於60%，近年成下降趨勢。
第三步：根據分析結果，得出結論
根據以上分析，三一重工的資產負債率保持在60%以下，有一定償債風險，再來看上準貨幣資金與有息負債的差額，如果差額大於0，沒有償債風險。
（二）準貨幣資金與有息負債的差額的分析：
第一步：找到相關科目：貨幣資金、交易性金融資產、其他流動資產裡的理財產品和結構性存款（年報搜尋）、短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款、應付債券、長期應付款（從整理的財報資料中獲取），並根據公式計算準貨幣資金和有息負債，做成EXCEL表格：
①準貨幣資金=貨幣資金+交易性金融資產+其他流動資產裡的理財產品和結構性存款
②有息負債總額=短期借款+一年內到期的非流動負債+長期借款+應付債券+長期應付款
③差額=準貨幣資金-有息負債總額（大於0無償債壓力；準貨幣資金與短期借款、長期借款金額都很高，公司可能沒有錢）
第二步：根據指標的變化情況分析變化是好事還是壞事
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工的準貨幣資金-有息負債的金額的差額近2年已經大於0且增長很快，這是好事，結合第一點表明三一重工近年來已經擺託困境。
第三步：根據分析結果，得出結論
根據以上分析，三一重工不存在償債風險。
三、分析公司競爭優勢
分析：應付預收-應收預付的差額（大於0，公司的競爭力較強，具有“兩頭吃”的能力；小於0，被其他公司無償佔用資金，公司競爭力相對較弱）
第一步：找到相關科目：應收預付（應收票據、應收賬款、應收款項融資、合同資產、預付賬款）、應付預收（應付票據、應付賬款、合同負債、預收賬款）（從整理的財報資料中獲取），並根據公式計算出指標結果，做成EXCEL表格：
計算公式：
①應收與預付合計=應收票據+應收賬款+應收款項融資+合同資產+預付賬款
②應付與預收合計=應付票據+應付賬款+合同負債+預收賬款
③差額=應付與預收合計-應收與預付合計
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，連續5年應付預收與應收預付的差額逐年增大，並在2020年實現大於0，這是好事。
第三步：根據分析情況得出結論
根據以上分析，可以認為三一重工近年來競爭力增強，已經具有兩頭吃的能力。
四、分析公司產品競爭力
分析：應收賬款+合同資產（比率小於1%，最好的公司，公司產品很暢銷；比率小於3%，優秀的公司，公司產品暢銷；比率大於10%，公司的產品比較難銷售；比率大於20%，公司的產品很難銷售。）
第一步：找到相關科目：應收賬款、合同資產、資產總計（從整理的財報資料中獲取）並根據公式計算出指標結果，並做成EXCEL表格：
計算公式：（應收賬款+合同資產）/資產總計
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工應收賬款與合同資產合計佔總資產的比例在20%左右，近5年呈下降趨勢，這是好事。
第三步：根據分析情況得出結論
根據以上分析，可以得出結論：三一重工的產品不是很暢銷，但近年開始好轉。
五、分析公司維持競爭力成本
看固定資產，瞭解公司維持競爭力的成本。（比率大於40%，重資產型公司。維持競爭力的成本比較高，風險相對較大；比率小於40%，輕資產型公司。保持持續的競爭力成本相對要低一些。）
第一步：找到相關科目，固定資產、在建工程、工程物資、資產總計（從整理的財報資料中獲取）並計算出指標結果，做成EXCEL表格：
計算公式：（固定資產+在建工程+工程物資）/資產總計
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工固定資產與在建工程與總資產的比率分別是24。53%、23。42%、17。16%、11。81%、11。55%，遠低於40%。
第三步：根據分析情況得出結論
根據以上分析，我們可以知道三一重工是輕資產型企業，維持競爭力的成本較低。
六、分析公司是否專注主業
比值小於10%，專注於主業，屬於優秀的公司；比值大於10%，不夠專注於主業。
第一步：找到相關科目：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、可供出售金融資產、其他非流動金融資產、其他權益工具投資、其他債權投資、債權投資、持有至到期投資、長期股權投資、投資性房地產、資產總計（從整理的財報資料中獲取）並根據公式計算出指標結果，做成EXCEL表格：
計算公式：
①投資類資產合計=以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產+可供出售金融資產+其他非流動金融資產+其他權益工具投資+其他債權投資、債權投資+持有至到期投資+長期股權投資+投資性房地產
②投資類資產佔總資產的比例=投資類資產合計/總資產
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工投資類資產佔總資產的比率小於10%。
第三步：根據分析情況得出結論
根據以上分析，得知三一重工非常專注主業，風險很小。
七、分析公司未來爆雷風險
（一）看存貨，分析爆雷風險（應付預收-應收預付>0且應收賬款/資產總計<1%，存貨基本沒有爆雷的風險；應收賬款>5%且存貨/資產總計>15%，爆雷的風險比較大，淘汰。）
第一步：找到相關科目：應收賬款、預付賬款、應收賬款、預付賬款、存貨、資產總計（從整理的財報資料中獲取）並根據公式計算出指標結果，並做成EXCEL表格：
計算公式：存貨佔總資產的比例=存貨/總資產
第二步：分析指標變化情況，看是否有大幅變動，分析變動是好事還是壞事
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工應收賬款大於5%，存貨15%左右。
第三步：根據分析情況得出結論
透過以上分析，三一重工存貨有一定的暴雷風險，投資時需要保持謹慎。
（二）看商譽，分析爆雷風險（大於10%，商譽有爆雷的風險；小於10%，商譽沒有爆雷的風險。）
第一步：找到相關科目：商譽、總資產（從整理的財報資料中獲取）並根據公式計算出指標結果，做成EXCEL表格：
計算公式：商譽佔總資產的比例=商譽/總資產
第二步：分析指標變化情況，看是否有大幅變動，分析變動是好事還是壞事
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工5年商譽佔總資產比例基本為0，沒什麼變化，這是好事。
第三步：根據分析結果，得出結論
透過以上分析，可以看到三一重工的商譽小於10%，商譽科目未來沒有爆雷的風險。
八、看營業收入，瞭解公司的行業地位及成長性
第一步：找到相關科目：營業收入（從整理的財報資料中獲取）並根據公式計算出指標結果，做成EXCEL表格：
營業收入增長率=（本年營業收入-上年營業收入）/上年營業收入（大於10%，說明公司處於成長較快，前景較好；小於10%，說明公司成長緩慢；小於0，說明公司可能正在處於衰落之中。）
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近4年三一重工營業收入增長率都遠遠大於10%。
第三步：根據分析結果，得出結論
透過以上分析，三一重工的營業收入科目成長很快，前景很好。
九、看毛利率，瞭解公司的產品競爭力及風險
第一步：找到相關科目：營業收入、營業成本（從整理的財報資料中獲取）並計算出指標結果，做成EXCEL表格：
①毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入（大於40%，高毛利率說明公司的產品或服務的競爭力較強；小於40%，中低毛利率說明公司的產品或服務的競爭力較差）
②毛利率波動幅度=（本年毛利率-上年毛利率）/上年毛利率（小於10%，優秀的公司；大於20%，公司經營或財務造假的風險大。）
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工毛利率小於40%，毛利率的波動幅度基本小於10%。
第三步：根據分析結果，得出結論
透過以上分析，三一重工毛利率低於40%，但對比同行業其他公司，發現都差不多，故三一重工這個科目沒有問題。
十、看期間費用率，瞭解公司的成本管控能力
判斷標準：期間費用率佔毛利率之比小於40%，成本控制能力好，屬於優秀的企業；大於40%，成本控制能力差
第一步：找到相關科目：銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用、營業收入（從整理的財報資料中獲取）並計算出指標結果，做成EXCEL表格：
計算公式：
①四費合計=銷售費用+管理費用+研發費用+財務費用
②費用率=四費合計/營業收入
③費用率佔毛利率的比例=費用率/毛利率
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工期間費用率逐年下降，小於20%，期間費用率與毛利率的比率大於40%。
第三步：根據分析結果，得出結論
透過以上分析，發現三一重工的成本控制能力較差。
十一、看銷售費用率，瞭解公司產品的銷售難易度
第一步：找到相關科目：銷售費用、營業收入（從整理的財報資料中獲取）並計算出指標結果，做成EXCEL表格：
銷售費用率=銷售費用/營業收入（小於15%的公司，其產品比較容易銷售，銷售風險相對較小；大於30%的公司，其產品銷售難度大，銷售風險也大。）
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工銷售費用佔營業收入的比例都遠小於15%。
第三步：根據分析結果，得出結論
透過以上分析，三一重工產品銷售風險相對較小。
十二、看主營利潤，瞭解公司主業的盈利能力及利潤質量
第一步：找到相關科目：營業收入、營業成本、稅金及附加、銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用、營業利潤（從整理的財報資料中獲取）並計算出指標結果，做成EXCEL表格：
計算公式：
①主營利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發費用-財務費用
②主營利潤率=主營利潤/營業收入（大於15%，主業盈利能力強；小於15%，主業盈利能力弱）
③主營利潤佔營業利潤的比例=主營利潤/營業利潤（大於80%，利潤質量高；小於80%，利潤質量低，淘汰）
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近三年三一重工的主營利潤率在15%左右，主營利潤佔營業利潤的比率是80%以上。
第三步：根據分析結果，得出結論
根據以上分析，判斷三一重工近年主業的盈利能力加強，利潤質量很好。
十三、看淨利潤，瞭解公司的經營成果及含金量
第一步：找到相關科目：經營活動產生的現金流量淨額、淨利潤（從整理的財報資料中獲取）並根據公式計算出指標結果，做成EXCEL表格：
淨利潤現金比率=經營活動產生的現金流量淨額/淨利潤（過去5年的平均淨利潤現金比率小於100%的公司，淘汰掉。）
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工淨利潤現金比率為1983。80%、384。56%、167。00%、102。26%、84。25%。
第三步：根據分析結果，得出結論
根據以上分析，得知三一重工近五年平均淨利潤現金含量高於100%。
十四、看歸母淨利潤，瞭解公司的整體盈利能力及持續性
第一步：找到相關科目：歸屬於母公司所有者的淨利潤、歸屬於母公司所有者的權益合計（從整理的財報資料中獲取）並根據公式計算出指標結果，做成EXCEL表格：
①ROE=歸屬於母公司所有者的淨利潤/歸屬於母公司所有者的權益合計（持續大於20%，最優秀的公司；持續大於15%，優秀的公司；小於15%，淘汰。）
②歸屬於母公司所有者的淨利潤增長率=（本年歸母淨利潤-上年歸母淨利潤）/上年歸母淨利潤（大於10%，說明公司在以較快的速度成長；小於0，很可能意味公司已經處於衰落之中。）
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工的ROE逐年上升，近三年大於15%，歸屬於母公司所有者的淨利潤大幅增長，遠大於10%。
第三步：根據分析結果，得出結論
根據以上分析，可以看到三一重工近幾年在高速成長。
十五、看購買固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金，瞭解公司的增長潛力
第一步：找到相關科目：現金流量表裡的購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金、經營活動產生的現金流量淨額（從整理的財報資料中獲取）並計算出指標結果，做成EXCEL表格：
計算公式：購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金/經營活動產生的現金流量淨額（3%-60%，公司增長潛力較大並且風險相對較小；大於100%或持續小於3%，前者風險較大，後者回報較低）
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金與經營活動產生的現金流量淨額的比率在6%-40%之間。
第三步：根據分析結果，得出結論
根據以上分析，三一重工增長潛力較大並且風險相對較小。
十六、看分配股利、利潤或償付利息支付的現金，瞭解公司的現金分紅情況
第一步：找到相關科目：現金流量表中的分配股利、利潤或償付利息支付的現金、經營活動產生的現金流量淨額（從整理的財報資料中獲取）並根據公式計算出指標結果，做成EXCEL表格：
計算公式：分配股利、利潤或償付利息支付的現金/經營活動產生的現金流量淨額（比率低於20%，公司要麼能力有問題，要麼品質有問題；合理比率為20%到70%，分紅的長期可持續性較強；比率高於70%，分紅比例很難長期持續。如果主要是償付利息的金額，那分紅的錢就更少了）
第二步：分析指標變化情況
根據計算結果我們可以看出，近五年三一重工分配股利、利潤或償付利息支付的現金與經營活動產生的現金流量淨額的比率分別是30。08%、8。86%、16。46%、24。14%、29。92%。
第三步：根據分析結果，得出結論
根據以上分析，判斷三一重工的分紅一般，近2年維持在合理可持續的水平，勉強合格。
透過以上財報分析，我們可以看出三一重工的整體情況近2年有很大的改觀，存在的風險主要在於應收賬款比例較高，存貨佔比較大，成長控制也較差，除非足夠便宜，不然小韭菜不想買它。公司亮點在於近2年來公司處於高速發展中，逐年向好。小韭菜給予三一重工17。5倍市盈率（標準市盈率下限25倍的7折計算）的合理估值。下一步將結合此結論給三一重工制定買賣策略