泉峰汽車（603982）：自主崛起、新能源高景氣 核心業務高增可期

類別：公司

機構：

國泰君安證券股份有限公司

研究員：

吳曉飛/丁逸朦

日期：2021-09-27

投資要點：

目標價28。95 元，首次覆蓋，給予增持評級。受益自主崛起及新能源高景氣，公司產品需求旺盛。預計公司2021/22/23 年EPS 預測分別為0。87/1。22/1。69 元，給予目標價28。95 元，對應2022 年24 倍PE。

廣泛合作國內品牌，自主崛起激發傳動業務潛力。多家自主品牌2025戰略的銷量目標均在300-400 萬輛，即將進入強新產品週期。傳動業務貢獻公司近40%的收入，核心產品自動變速箱控制閥體，把握長城變速箱升級機會開始批次配套。2021H1， 閥板收入同比大增170%。

公司除透過系統供應商配套長城、上汽、一汽、長安等，也陸續簽訂直供訂單，未來將充分受益自主崛起帶來的發展機會。

把握行業紅利，新能源客戶+品類持續拓展。2013 年，公司開始合作開發新能源電驅動相關業務，目前已實現在寶馬、大眾、蔚來等新能源車車型上的配套。2021 年，公司切入美資電動車企，透過相關客戶的准入稽核，品類從電機殼體拓展至電池構件，新能源收入貢獻已達近20%。受益行業高景氣，業務有望持續高增長。

重要訂單斬獲不斷，產能擴張助力長期增長。2021 年以來，公司陸續斬獲比亞迪混動、蜂巢、美資電動車等重磅訂單，公告金額約20億。為打破產能瓶頸，保證訂單交付，公司已在馬鞍山、天津、匈牙利規劃生產基地，專案加速建設中，未來至少增加20 億產值貢獻。

風險提示。產能擴張或不及預期；原材料持續漲價風險；行業增速或低於預期。