《科創板日報》（上海，記者 曾樂）訊，
“雙碳”戰略、政策驅動下，新能源已成為市場及資本關注的大熱賽道。與此同時，網際網路大廠等競相湧入，加速新能源產業更快發展。
回看2021年，據中汽協統計分析，新能源汽車成為汽車行業最大亮點，連續7年銷量全球第一。其市場發展已經從政策驅動轉向市場拉動新發展階段，呈現出市場規模、發展質量雙提升的良好發展局面。
展望2022年，《科創板日報》記者透過與業內多位投資人士進行對話，探索新能源賽道的變革、聚焦與機遇。
新能源賽道之“變”：資金密集湧入產業鏈
《科創板日報》：近年來，您認為新能源投資領域發生了哪些變化？呈現出哪些新的特點？
雲暉資本聯合創始合夥人黎羽：國內新能源投資自2016-2017年開始出現第一次投資高峰，最近兩年開始呈現第二次高峰，所體現的特點是資金密集湧入，且體量高於上一次高峰期，一二級市場均處於景氣週期，部分細分賽道估值出現一些泡沫。這一輪投資高峰的特點是新能源發展大方向已經得到市場認可，資金投向開始從第一次投資高峰資金相對集中在三電系統領域開始逐漸向新能源產業鏈的上下游開始延伸，投資主題從電動化逐步開始向智慧化、網聯化方向開始擴充套件，新能源領域的投資機構逐步走向專業化，各個細分賽道上的投資深度也在不斷加深。
光速中國合夥人朱嘉：首先是全球氣候變暖對大環境帶來的影響，特別是對人類生產和生活的直接影響，使得無論從科技創新還是投資領域來看，大家的緊迫感和使命感更加強烈，變革的需求在加強；其次，十年前更多地是靠政府的外力，包括補貼、政策等來推動新能源的發展與替代。到了今天我們會看到，新能源的發展已經可以逐步擺脫這種補貼模式來獲得很好的市場回報，成本在降低，消費意願在增強，整個行業逐步進入良好的市場經濟模式；第三也是要看到買方市場也在從政府逐步拓展到企業和家庭，這也將為新能源進一步發展的市場化基礎。
中科創星執行董事張萌：近年來，新能源投資從以重資產產能投資為主，轉為重資產和先進技術材料股權投資並重。
《科創板日報》：整個新能源產業鏈很長，上、中、下游覆蓋的內容非常多。當前，資本相對集中在哪些細分領域？
雲暉資本聯合創始合夥人黎羽：如之前所說，整個新能源賽道投資都處於景氣週期，上中下游都有各種型別的資本在投資和覆蓋，相對而言，新能源產業鏈上游通常涉及較大的資本投入和回收週期，因此產業投資人和大型資本投入得相對比較多，中下游的投資呈現百花齊放的局面。
光速中國合夥人朱嘉：新能源產業鏈在細分領域，包括光伏、儲能、鋰電池、氫能源以及終端應用領域都會看到很多機會。對資本來說，重要的是找到裡面的核心環節去做佈局。
中科創星執行董事張萌：新能源的源網荷儲幾個環節資本都在佈局。
新能源賽道之“聚”：資本流向與科創力重合
《科創板日報》：在您看來，新能源賽道的資本流向與科創力是否重合？如不重合，原因是什麼？
雲暉資本聯合創始合夥人黎羽：基本上來說兩者還是重合的，新能源賽道是國家級的戰略賽道，是實現我國的汽車工業彎道超車的重大戰略部署，尤其在新能源產業的中下游，都要求比較高的技術創新能力，符合高層對科技創新的要求。
光速中國合夥人朱嘉：我認為這兩者肯定是高度重合的。以鋰電池產業鏈為例，鋰電池的上游材料，包括它的正極、負極、隔膜、電解液，這裡面涉及了大量的技術創新，而創新的終極目標是為了不斷提升鋰電池的能量密度，提高安全性，延長可迴圈次數，所以這是一個技術非常密集的領域。現在我們看到的鋰電池並不是未來的終極形態，這裡面還有大量的改進空間，甚至研發還將拓展到鈉電池等其他的電池技術。再看氫能源，這也是涉及電化學、機械工程等大量技術創新的領域。我們投資的一家企業勢加透博，它為氫能源的燃料電池系統提供10萬轉/分鐘的無油空氣壓縮機，這一技術此前應用在航天領域。氫能源燃料電池裡面的核心部件膜電極也牽涉到大量的催化劑、質子膜、氣體擴散層等材料的研發，這些都需要大量的科技創新。所以總體來看，新能源賽道的資本流向與科創力是高度重合的，並不是一個單純的資本交易。
新能源賽道之“機”：尋找產業下一個增長點
《科創板日報》：在新能源產業鏈中，您更看好哪些細分環節？理由是？
雲暉資本聯合創始合夥人黎羽：一是全產業鏈中的核心技術能力，比如下一代電池技術、核心的感測器、關鍵的電子元器件及晶片，還有一些核心的演算法能力也是國內現在的新能源投資賽道非常稀缺的；二是新能源領域智慧化和網聯化的投資標的，隨著新能源在整個能源格局中的滲透率越來越高，相關的智慧化、網聯化方向的新技術、新應用和新模式都有機會成為下一階段的高速成長標的；三是新能源迴圈經濟領域的投資機會，比如儲能、電池的回收和重新利用，這也是新能源滲透率不斷提高的前提下，為真正實現環保閉環而必不可少的產業鏈關鍵環節，目前全球在這個領域內還沒有比較成形的商業模式，也缺少領頭羊企業，未來這個領域將出現重大的投資機會。
光速中國合夥人朱嘉：鋰電池產業鏈，其中包括鋰電池本身以及它的上游材料，同時包括鋰電池相關的核心零部件，BMS電池管理系統就是其中核心之一，這也是我們投資協能的原因。協能從成立之初就佈局了鋰離子動力電池梯級利用鏈，開發和掌握了大量梯次利用技術，極大延長了電池的使用壽命，降低了動力鋰電池的全壽命週期成本，在這一領域擁有很大優勢。另外一塊是光伏產業鏈和氫能源，在新能源發電和終端應用上，我覺得技術壁壘和價值鏈上都有很大的發展空間。
中科創星執行董事張萌：都看好，缺一不可。
《科創板日報》：面對新能源賽道，您在專案選擇、估值方面如何考慮與評估？您認可一家好企業需要具備哪些特點？
雲暉資本聯合創始合夥人黎羽：通常我們會考慮在前述的幾個重點細分賽道內，具有核心技術優勢門檻、並具備商業落地可行性的企業，新能源賽道的投資標的通常是以TO B類企業居多，技術優勢是新能源賽道內的科技企業的發展基礎，但另一方面也要看到，TO B類專案的企業營收增長幅度通常不會像一些TO C的消費類企業有特別快速的成長，因此估值方面需要在短期內需要考慮規避一些泡沫化的細分行業。我們認為好的企業通常應該具備的特徵包括：1、技術上具備門檻優勢；2、商業落地的可能性和規模；3、具有大格局和商業遠見的創始人； 4、誠信且緊密合作、穩定的管理團隊； 5、尊重公司治理結構，有現代管理意識。
光速中國合夥人朱嘉：首先看方向，新能源賽道有很多細分領域，我們會選擇未來的發展方向，比如新能源的供給形式，包括鋰電池和氫能源等等。其次我們會在這個產業鏈裡從最下游的終端產品開始，往上游不斷地去做研究和佈局。產業的發展一般都是從面向應用的下游產品發展起來，它匯聚了上游產業鏈所有環節的價值，市場規模因而也是最大的。隨著產業的發展，從下游往上游，從市場價值和技術壁壘的維度，我們會去尋找最核心的環節進行佈局。雖然產業初期，這些環節的市場規模並不多，但伴隨著整個行業的發展壯大，這些上游環節的市場規模也會不斷擴大，從中產生出極有價值的龍頭企業。
中科創星執行董事張萌：底層技術的來源、市場潛力的大小、團隊的持續技術研發能力。
《科創板日報》：從短、中長期視角切入，您如何看新能源賽道？
雲暉資本聯合創始合夥人黎羽：長期看好新能源產業，這是人類歷史上重大的能源革命，現在的新能源在整個能源體系中的滲透率並不高，需要以新的能源革命這個視角來看待新能源產業在發展歷史中的地位，但是短期內部分細分賽道已經出現比較嚴重的泡沫，需要投資者加以注意。
中科創星執行董事張萌：能源是人類社會文明發展的必要的物質基礎，人類社會也對更高能量形態有著不斷地追求，能源是永遠可持續的“投資賽道”。