安大略省南休倫（South Huron）是一個以農村為主的社群。當一家大麻生產商利用飆升的股票價值，在這個地區最大的城鎮埃克塞特購買了一座巨大的溫室時，市長期待著一波就業熱潮。

三年前的收購，本來承諾將使這一社群成為是加拿大下一個大型產業增長的主要中心：合法的大麻和它將帶來的高薪工作。

但是，200多個預期的工作崗位都沒有被填滿，甚至連一顆大麻種子都沒有在那裡種下的時候，加拿大各地已經種植了遠遠超出市場需求的大麻。

在閒置了兩年之後，這個面積100萬平方英尺的溫室，於去年以原價2600萬加元的三分之一左右售出。

埃克塞特的經歷，這種高期望值和隨之而來的失望，背後是加拿大合法大麻產業的普遍困境。

分析師表示，預測未能實現的一個原因是，加拿大引入的合法大麻分銷體系受到嚴格監管，基本上禁止廣告和營銷。另外一些省份，尤其是最大的安大略省的門店關門也是一個因素。

調查顯示，許多加拿大人對接受一種新的惡習並沒有那麼大興趣。

“我們曾經很期待，”市長喬治·芬奇說。“聽起來幾乎太好了，是不是？這太糟糕了。溫室很可能會再次迴歸到種蔬菜。”

2018年，加拿大總理特魯多政府將大麻合法化，但是其主要目標是建立一個更公平的司法體系，而不是一個重要的新商業部門。

然而，投資者卻不這麼認為。在大麻合法化之前，熱潮席捲了多倫多證券交易所。資金湧入各個公司，這些公司不僅開始服務於加拿大市場，還瞄準了其他機會，尤其是美國市場，那裡有更多的州正在支援大麻合法化。

這股投資熱潮，看上去很像上世紀90年代末的網際網路股票熱潮產，兩者都以同樣的崩潰告終。

儘管大麻合法化在美國的推廣推動下出現了輕微復甦，上個月，紐約大麻合法化，去年11月，四個州的選民支援大麻合法化，但一個大麻股票指數，仍比2018年的峰值下跌了70%左右。

大麻合法化兩年半後，加拿大的大多數大麻生產商仍在報告驚人的損失。

更糟糕的訊息在路上。一個新的大競爭對手正在逼近，墨西哥的立法者上個月將用於娛樂的大麻合法化。因此，對加拿大種植者來說，商業環境可能會變得更具挑戰性。

“可能會有一系列的洗牌，”埃德蒙頓的阿爾伯塔大學商學院副院長默裡說。“事情被誇大了。這與網際網路泡沫的繁榮和蕭條非常相似。”

加拿大最大的生產商Canopy Growth，在當前運營年度的前九個月虧損了12億加元。裁員已經席捲了整個行業。為了找到規模優勢，大型生產商進行了合併。在幾個省份的許多溫室裡，已經被永久熄燈。

分析人士說，之所以很多人會在大麻上押下重注，是認為加拿大的大麻銷售，將會像禁酒令結束後、美國酒類銷售的大幅增長。

“每個人都認為，加拿大的大麻植業會走得更遠、更快，但這種情況並沒有發生，”蒂雷公司的執行長肯尼迪說。蒂雷公司位於不列顛哥倫比亞省納奈莫，是一家主要的大麻種植業公司，去年虧損2。72億美元。“與非法市場競爭的挑戰之一是，監管太嚴格了。”

肯尼迪是加拿大大麻產業到目前為止少數還沒有倒臺的領導者。隨著虧損不斷增加，股市暴跌，大多數先驅者被掃地出門。蒂雷公司和安大略的阿佛里亞公司計劃在今年完成合並，合併後的公司可能會成為世界上最大的大麻公司。肯尼迪將繼續擔任公司董事，但他將不再執掌大權。

在安大略省，最初的計劃是透過一個政府擁有的酒類商店系統的分支機構來銷售合法大麻，就像魁北克的做法一樣。但2018年新一屆保守黨政府上臺後，迅速取消了這些計劃，只剩下透過省級網站進行網上銷售。

從那以後，安省的計劃又改變了兩次，導致私營商店相當難進入。即使最近許可證增加了，安大略省仍然只批准了575家商店。相比之下，人口占安大略三分之一的阿爾伯塔有583家商店。

雖然最初對大麻財富的希望過於樂觀，但默裡教授說，他相信大麻業務將還是可行的，安大略商店數量的增加就是一個跡象。價格也已經下降到接近市場價的水平，這有助於合法銷售。

“這些並不意味著這是一個糟糕的市場，”默裡教授在談到糟糕的開局時說。“最初有太多的資金和太多的公司擠到這個賽道上。最終會有一些公司在很長一段時間內都實現成功。如果我們幸運的話，他們會成為全球領導者。”

一個相對的亮點是不列顛哥倫比亞（BC）省，它以前是加拿大非法大麻產業的中心。從2020年6月到10月，合法店鋪的銷售額增長了24%。

在魁北克省，政府所有的大麻商店經營者Société Québécoise du cannabis，在第一個財政年度裡虧損了近500萬加元，但現在已經開始盈利了。

加拿大一些規模較大的大麻種植者，對加拿大國內市場感到失望，他們將國外市場，尤其是醫用大麻市場，視為下一個巨大的希望。但許多分析人士對此表示懷疑。

麥克馬斯特大學德格魯特商學院教授麥克奈特表示，墨西哥最近試圖建立世界上最大的合法市場，這可能會給加拿大大部分大麻種植帶來厄運。貿易協定可能會讓加拿大不可能停止從墨西哥進口，而墨西哥顯著較低的勞動力成本，還有更溫暖的氣候，可能會給加拿大帶來競爭優勢。

“這肯定會給當地種植者帶來一些價格下降的壓力，”他說。

隨著加拿大工業被迫進行整合以求生存，一些人擔心，當大型上市公司開始主導該領域時，誰會是輸家。

早在大麻合法化之前，許多第一批違反加拿大大麻法律的商店，都是非營利的“同情俱樂部”，向以大麻為藥用目的的人出售大麻。

多倫多聖邁克爾醫院的流行病學家和藥物政策分析師維爾布博士說，目前的體系強調大企業種植者和利潤，這使得許多少數族裔社群的人無法從事這一行業。他是一個研究小組的成員，該小組的初步研究結果顯示，新的法律供應商的領導層“明顯缺乏多樣性”。

土著社群的賣家也陷入了兩難境地，通常不會受到警方的突襲，但是也不受法律保護，儘管安大略省已經開始在一些土著社群為商店頒發許可證。

維爾布博士說，“一方面，我擔心種族多樣性的缺乏，另一方面，我也越來越擔心，這個行業並不一定要完全以盈利為目的，這一點缺乏想象力，加拿大似乎錯過了一個創造性思考的機會。”（加美財經專稿，抄襲必究）

作者：Feng

責編：Feng