說到交銀施羅德基金，最為投資者所熟知的莫過於“交銀三劍客”——何帥、楊浩、王崇。因為過往優秀的業績，成為了基金圈的“江湖傳說”。

但2021年開始，三個曾經霸榜的基金經理似乎接連走下神壇，長期業績的滑坡、短期業績波動加劇，從行業佼佼者開始逐步變得平平無奇甚至吊車尾……

而在剛剛過去的2022年三季度，“三劍客”的表現可以說是令人大跌眼鏡！下面就詳細盤一盤他們的三季度業績。

王崇：三季度業績加速下滑，規模收縮超四成

能夠成為“交銀三劍客”，必然都具備相應的實力，王崇的口碑來源於2016-2019年連續4年穩定的優秀業績，彼時王崇名下有兩隻基金在管：交銀精選混合和交銀新成長混合。

交銀精選混合年度漲幅

資料來源：天天基金，2022年9月30日

交銀新成長混合年度漲幅

資料來源：天天基金，2022年9月30日

大概是得益於6年的研究員紮實基礎，2014年10月方才開始管理產品的王崇，2015年便開始嶄露頭角。根據天天基金，交銀精選混合和交銀新成長2015年度分別在同類中排名25%、19%。

後面的2016年-2019年，王崇的業績連續四年都穩穩地排在行業前四分之一，能夠持續的跑贏大盤和同類平均。在2015年、2017年、2019年這些市場尚可的年度可以獲得可觀收益，在2016年和2018年這樣市場不佳的時候，也能控制住回撤。

但是2020年開始，王崇的業績似乎隱有頹勢，不再像之前一樣穩定，兩隻基金在2020年和2021年的年度排名到滑倒了25%-50%區間。

細看季度排名，發現近兩年來王崇的發揮也不再穩定。根據天天基金，交銀新成長混合和交銀精選混合這兩隻曾經的行業佼佼者，在2021年2季度、3季度和2022年1季度都下滑到了行業的後50%，同時輸給了大盤和同類平均！

伴隨著業績的下滑，基民自然也不會死守。

根據天天基金，2021年2季度末交銀新成長混合和交銀精選混合期末淨資產分別為163。34億元、131。09億元，都達到了規模高點。

但在最新的2022年3季度，這兩隻基金期末淨資產分別為94。77億元、68。30億元，均下降超過了四成！

除了之前的兩隻封神的基金，王崇還在2019年9月發了一隻交銀瑞豐混合（LOF），這隻發在王崇業績鼎盛時期的基金，似乎自成立以來就在走下坡路！

交銀瑞豐混合階段漲幅

資料來源：天天基金

根據天天基金，截止2022年11月9日，這隻基金2022年以來虧損25。73%，同類排名2074/2616，已經在行業後四分之一吊車尾了！

不止2022年，近3年的業績中，超過1個月的業績幾乎都在行業後四分之一吊車尾！這個水準很難想象是一個曾經封神的基金經理在管理！

細究其中原因，發現問題主要就出在2022年三季度。

根據天天基金，交銀瑞豐混合在2022年三季度跌了18。08%！在同類3407只基金中排名2832位。

同期同類平均跌幅11。92%，滬深300跌了15。16%，這個業績可以說是相當難看了！也正因為這段時間的持續下跌，將交銀瑞豐混合之前常年徘徊在平均線附近的長期業績一舉拉到了行業下游！

因為業績的暴跌，交銀瑞豐混合在2022年三季度規模幾乎腰斬！二季度期末淨資產還有44。08億元，三季度末便只剩下23。31億元了！

關於下跌的原因，王崇在2022年三季報中解釋為；“2022年三季度國內經濟出現恢復趨勢，因地產銷售、社融增速以及出口等資料不佳，導致三季度國內經濟復甦力度低於市場預期。”

覆巢之下安有完卵？但是超額虧損之下，若說是全部推鍋給市場，也難免有些牽強！

楊浩：業績低谷增聘基金經理，大半產品易主

楊浩目前的管理規模是“三劍客”中最小的，截止2022年三季度末僅有剩下一隻交銀新生活力靈活配置混合在管，總規模也僅有49。60億元。

作為交銀的招牌之一，楊浩管理的規模自然不是一直這麼小，甚至在2022年二季度末的時候還有百億的管理規模。但在2022年9月8日，楊浩同時宣佈卸任了兩隻主要基金產品，其中包括他已經掌舵了7年的交銀定期支付雙息平衡混合。

王崇名下的基金規模驟減似乎並不是一個突然的決定。早在2021年9月份，彼時王崇名下管理的三隻基金均增聘了一名基金經理共同管理。在一年之後交銀核心驅動混合和交銀定期支付雙息平衡混合均交給了新的基金經理管理，而交銀新生活力靈活配置混合則交回到楊浩手中。

交銀新生活力靈活配置混合階段漲幅

資料來源：天天基金

楊浩手中僅剩的這隻交銀新生活力靈活配置混合的業績卻不容樂觀。根據天天基金，截止2022年11月11日，該基金2022年累計虧損了23。13%，比同類平均水平多虧了十個點！

交銀新生活力靈活配置混合年度漲幅

資料來源：天天基金

楊浩管理這隻基金已經6年之久，在2017年到2020年期間該基金的業績一直穩居行業前列，而2021年以13。95%的虧損直接掉到了後10%！更諷刺的是，同期同類平均實現了10。29%的盈利。

交銀新生活力靈活配置混合近三個月累計收益率走勢

資料來源：天天基金，2022年11月11日

在楊浩9月初開始專心管理這一隻基金之後，業績似乎有改善的跡象，跑贏了大盤，也基本追平了同類的平均水平。根據天天基金，截止2022年11月11日，該基金近一個月獲得收益4。89%，同類排名647/2302。

剛剛卸任的交銀定期支付雙息平衡混合基金楊浩管理了7年之久。在2015年到2020年度業績都非常亮眼，可以說是行業翹楚。

交銀定期支付雙息平衡混合年度漲幅

資料來源：天天基金

但從2021年開始交銀定期支付雙息平衡混合的業績便突然滑坡。

根據天天基金，交銀定期支付雙息平衡混合2021年度虧損12。65%，跑輸了同類平均18%！但在新基金經理黃鼎參與管理之後，不知是否新基金經理的作用，業績重回了行業前列。

而交銀核心驅動混合則是2020年初才成立的基金，自成立以來業績也一直平平淡淡。在近8個季度中，有6個季度都在行業平均線上下。而在2022年3季度，則以16。63%的虧損在3407只基金中排到了2648名。

交銀核心驅動混合季度漲幅

資料來源：天天基金

一般而言，增聘基金經理可能有以下幾個原因：一是原本的基金經理管理水平不佳，需要增派人手；二是老帶新，帶著新基金經理增長經驗；三是在原本的基金經理離職前的過渡階段。

對於楊浩而言，在2021年9月同時增聘基金經理，一方面增聘的經理都是剛入行一年左右的新人，很像是老帶新，另一方面彼時正是楊浩的業績低谷，再加上楊浩突然收縮管理規模，箇中原因幾何也不得而知。

何帥：“一拖多”持倉雷同，死守愛美客遭業績滑鐵盧

比起“三劍客”中的前兩位在這兩年來業績都有些後勁不足的狀態，何帥的發揮就相對更加穩定，當前在管規模188。14億元，和王崇不相上下。

在管基金中，管理時間最長的兩隻基金交銀阿爾法核心混合A和交銀優勢行業混合也是他在管基金中規模最大的兩隻，均在60億左右。

交銀優勢行業混合年度漲幅

資料來源：天天基金

交銀阿爾法核心混合A年度漲幅

資料來源：天天基金

交銀阿爾法核心混合A和交銀優勢行業混合自2014年度成立以來，除了2015年度的交銀阿爾法核心混合A，其餘年度均排在行業前50%。在2021年度，在王崇和楊浩開始業績下滑時，何帥名下的基金業績表現依舊穩定，均能在同類中排到前20%。

但是在2022年三季度，何帥名下的基金業績似乎除了一點小狀況。

根據天天基金，何帥目前在管的基金共4只（A/C合併），在2022年三季度，交銀優勢行業混合階段漲幅-13。93%（同類排名1787|2306），交銀阿爾法核心混合階段漲幅-15。24%（同類排名2404|3407），交銀持續成長主題混合階段漲幅-14。90%（同類排名2339|3407），交銀瑞和三年持有期混合階段漲幅-16。86%（同類排名2684|3407）。

可以說是全軍覆沒！同類排名全部都在平均線以下，更有交銀瑞和三年持有期混合和交銀優勢行業混合直接落到了行業的後四分之一！

到底是什麼原因讓何帥經歷了這次業績滑鐵盧？基金產品的三季報中給出了答案。

根據公司基金產品2022年三季報披露，何帥管理的四隻基金產品交銀優勢行業混合、交銀阿爾法核心混合、交銀持續成長主題混合和交銀瑞和三年持有期混合前三大重倉股均為愛美客、藥明康德、寧德時代。除此之外，前十大重倉股中均有愛爾眼科、長春高新、泰格醫藥、邁瑞醫療、恩捷股份。

儘管這些產品的型別和定位都不一樣，但是重倉股卻如此雷同，不禁讓人懷疑，何帥是否在當下的管理規模下已經有些力不從心？但在管理費的誘惑之下，只能透過這樣“一拖多”的方式來解決問題。

在所有重倉股中，值得注意的是愛美客在2022年前三季度均在何帥的所有產品中穩居第一或者第二重倉股的位置，而愛美客在2022年以來股價波動極大。

根據Wind資料，愛美客的股價在2022年7月27日達到了一個階段小高點後開始持續下跌，到9月30日為止，僅僅兩個月的時間裡下跌了18。64%！

何帥的長期以來的管理風格屬於靈活型，調倉的積極性也很高，在2022年中報中披露的各個產品的換手率也都在200%以上。

但面臨如此嚴重的下跌，在2022年三季度末愛美客的持倉不減反增。

不禁讓人疑惑，到底是投資判斷的失誤讓何帥死守持倉，還是背後有什麼投資之外的因素讓其能夠堅守陣地？

除了在產品管理上的稍顯懈怠，何帥還曾在2022年8月份陷入個人生活作風的網路輿論之中，訊息中的一位主要人物身份為銷售，背後是否涉嫌利益輸送也不得而知，事後公司也並未就此事作出澄清或者說明。

後 記

在2015年到2020年的5年裡，可以說是“交銀三劍客”的黃金時代，三個人潛心做投資，沉穩又踏實的投資風格可以說給了基民們穩穩的幸福。

時過境遷，如今幾個人業績的接連下滑，在投資中越來越浮躁的作風，在三季度交出如此令人痛心的答卷，許多投資者也只能無奈轉身離開。是一時沒有踏準節奏還是當年投資的初心不在？還需要時間的檢驗。

（市場有風險，投資需謹慎！本文不作為投資參考指導，讀者需要對自己的投資負責！）

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