2022年快結束了，今年全球股市都不太好。美股跌了一年，年K線肯定要收陰了，大家覺得明年還會繼續跌嗎？

從歷史上看，

標普500指數

在過去100年中，很少出現連續2年收陰的走勢，只有4個時期連跌過2年：30年代的大蕭條、40年代的二戰、70年代的石油危機、2000年初的網際網路泡沫。就連2008年次貸危機，美股也只跌了1年。下圖是1928年以來標普500指數的年K線：

（資料來源：wind）

如果美股明年再跌1年，那從調整時間長度上看就是“百年五遇”級別的熊市了。不過按照以往四次的經驗，這種級別的熊市第二年如果還跌，都比第一年跌得更多……

再看另一張圖，先不說是什麼，大家有沒有覺得和上面美股年K線的圖有點像？都是呈大致固定的速率上漲，中途都有些波動，但是很少出現兩連陰：

（資料來源：wind）

這張圖是中證全債指數的季度K線圖，每根K線代表債市一季度的漲跌。近20年來，中證全債也只出現過很少幾次持續兩個季度以上的調整，但如果出現瞭如目前級別的調整，按歷史規律看下個季度大機率表現也都不咋樣。

有讀者問債市什麼時候算調整完，這事兒沒人說得清楚，反正按歷史規律看大調整通常持續2個季度左右。當然有人就說了，這麼看歷史K線推測那不是刻舟求劍嘛，有什麼道理嗎？確實有點刻舟求劍，也沒什麼太充足的理由，所以對債市這時候願意扛也行，不願意扛改買貨幣基金也行。

對比上面兩個圖，還可以有個發現，就是股票和債券雖然是兩個風險差別很大的東西，但如果用不同的時間尺度來觀察，兩者的走勢就表現出了相近的特性。以年為尺度來觀察股票，和以季度為尺度觀察債券，兩者就都表現出相對勻速的上漲。

這其實就是長期持有的道理，延長持有期可以降低收益的不確定性，從而降低風險，對於波動越大的資產，所需的持有期就越長。

什麼資產波動更大呢？當然就是我們A股了。下圖是

滬深300

指數年K線的圖，A股時間比較短，只有近20年的資料，20年中出現連續2年下跌就有3次了，只比百年美股少1次：

（資料來源：wind）

早年（圖中畫黃框的區域）A股的波動更大，2009年之後進入藍框區域後，A股才算是穩定一些，顯現出較穩定的上漲速率。

股指長期保持大致穩定的速率上漲，是有道理的，即如果市場估值中樞長期變化不大，那指數長期上漲的斜率，就大致是ROE減去股息率。美股那張圖裡，指數長期上漲的速率大約是年化7%+，算是合理的，而

滬深300

這張圖，按籃框裡來推算，大約只有不到年化5%，為什麼A股漲得比美股慢呢？

滬深300

過去20年的ROE基本都在10%以上，股息率也就2%，算起來年化也應該漲7%-8%才對，之所以漲得慢，還是因為估值中樞有下移。A股這些年擴容很快，二十年前才1000只股票，現在有近5000只股票，股票供應快速增加必然會導致估值下降，從而抵消了一部分利潤增長帶來的股價上漲。

如果未來市場繼續擴容，那A股可能還會保持這樣的長期上升速率；如果未來A股容量穩定下來了，估值中樞停止下移，那長期上漲速率還有希望再提高些。

不過不管怎麼樣，看現在K線跌到的位置，距離下軌也不遠了，總之現在還是機會大於風險，這要是能跌到下軌線，就是更好的買點。然後就是堅持長期持有，透過拉長持有時間來降低收益波動。

滬深300

之前還沒有過連跌3年的經歷，明年要是能再跌1年，也算創造新歷史了。

基金有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問業務尚處於試點階段，基金投資顧問機構存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。

作者：韭菜投資學

連結：https：//xueqiu。com/4340615795/238366453

著作權歸作者所有。商業轉載請聯絡作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

炒股開戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎！

開啟App看更多精彩內容